分離不良資產(chǎn)與投資安全
目前美國(guó)金融系統(tǒng)的不良資產(chǎn)，由于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開辟了諸多資產(chǎn)支持證券工具，特別是直接購(gòu)買抵押貸款證券的工具，和對(duì)AIG的政府擔(dān)保和接管行動(dòng)等，其復(fù)蘇的前景已經(jīng)十分清晰，正如財(cái)長(zhǎng)蓋特納所言，需要完善市場(chǎng)自發(fā)的資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制以逐步消化數(shù)額巨大的不良資產(chǎn)，這實(shí)際上是與美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃是一個(gè)大致同步的過(guò)程。但是，無(wú)論市場(chǎng)自發(fā)的資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制怎樣形成和完善，以及金融監(jiān)管改革對(duì)于分離不良資產(chǎn)具有什么樣的決定性意義，美國(guó)都需要大量的投資來(lái)源，這還不包括危機(jī)所產(chǎn)生的一部分實(shí)質(zhì)性壞賬。顯然，分離不良資產(chǎn)是投資安全的前提條件，不能通過(guò)吸引投資實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的分離，即便是以官方儲(chǔ)備而持有的巨額的強(qiáng)勢(shì)的美國(guó)國(guó)債，未來(lái)大幅折價(jià)之后，如何能以價(jià)值遞增的方式維持其規(guī)模，仍然需要持續(xù)地完善、不斷地敦促美國(guó)保證政府信用的合作機(jī)制。
美國(guó)金融系統(tǒng)分離不良資產(chǎn)以及美元資產(chǎn)復(fù)蘇的問(wèn)題，很大程度上指望不上外國(guó)投資了，最終可能需要美國(guó)內(nèi)部的公私投資力量來(lái)承擔(dān)這一過(guò)程，這無(wú)疑刺激了美國(guó)富人稅和打擊避稅天堂的緊迫性，這都是加速美國(guó)內(nèi)部資金以投資的方式加速回流的重大舉措，而且這與金融市場(chǎng)在價(jià)格非常低的位置上反復(fù)劇烈動(dòng)蕩是同步的。這個(gè)過(guò)程也必然將是外國(guó)投資沒有安全保障的過(guò)程。瑞士財(cái)長(zhǎng)對(duì)瑞士資金流出問(wèn)題的巨大擔(dān)憂，從側(cè)面反映了美國(guó)金融市場(chǎng)非常低的價(jià)格和高壓式的稅收打擊力度，將促使大部分的美國(guó)資金從瑞士撤出而回流本土，如果全球打擊避稅港的行動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)散和統(tǒng)一起來(lái)，那么就不僅是沖擊避稅港的問(wèn)題，從避稅港流出的資金必然會(huì)進(jìn)入歐美搖搖欲墜的金融市場(chǎng)。
2009年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的前景到底如何？IMF已經(jīng)將世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下調(diào)為負(fù)值，當(dāng)然這與IMF存在“嚴(yán)重的管理和代表性問(wèn)題”有關(guān)，但是隨著美國(guó)白宮樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期冷淡下來(lái)，世界銀行也發(fā)表了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻的預(yù)期。目前美國(guó)股市里大量的1塊多、幾塊錢的股票，絕對(duì)量的小幅上漲也往往表現(xiàn)為巨大的反彈；但是其絕對(duì)量的小幅下跌，那怕只有幾毛錢的下跌也都將是毀滅性的。
實(shí)際上，美國(guó)作為投資目的地的最主要的空間，仍然集中于從金融系統(tǒng)中分離不良資產(chǎn)，或許主權(quán)投資會(huì)在政治合作機(jī)制下開辟一些極有保障的投資空間，但至少普通投資者是絕對(duì)不合適的。
哪里是安全的投資目的地？
歸根到底，金融市場(chǎng)的深入調(diào)整、或者說(shuō)金融系統(tǒng)的重構(gòu)或再塑，才是世界經(jīng)濟(jì)前景最大的負(fù)面因素，這對(duì)于抑制全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)具有最大的破壞性作用，特別是其對(duì)礦產(chǎn)能源和大宗商品市場(chǎng)復(fù)蘇回溫的抑制作用是全面而徹底的。在能源礦產(chǎn)和大宗商品已經(jīng)歷史性地金融化之后，這種破壞性作用和全面抑制作用，已經(jīng)密切地結(jié)合到全球金融市場(chǎng)的深入調(diào)整中去了。
但是，本次歷史性危機(jī)的另一個(gè)有利因素，則是在調(diào)整中提供了全球能源礦產(chǎn)和大宗商品市場(chǎng)的有利買點(diǎn)。雖然更為低廉的和有利的買點(diǎn)仍然可能繼續(xù)出現(xiàn)。這為一些國(guó)家和重要企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間，在圍繞能源礦產(chǎn)和大宗商品供需雙方之間的這些“大量的擴(kuò)張性因素”的支持下，全球貿(mào)易投資在不同領(lǐng)域的絕對(duì)增長(zhǎng)也是非常絕對(duì)的，這是支持加拿大和澳大利亞等國(guó)家敦促美國(guó)修復(fù)金融系統(tǒng)的最重要的條件。
如果美國(guó)金融系統(tǒng)的修復(fù)出現(xiàn)延宕，就有可能令舊有的以歐美為主的全球金融市場(chǎng)體系，與能礦商品領(lǐng)域的投資貿(mào)易的絕對(duì)增長(zhǎng)大幅脫節(jié)，這是動(dòng)搖全球金融市場(chǎng)體系的一個(gè)非常難以把握的關(guān)鍵因素。如果歐美金融體系的脫節(jié)更趨嚴(yán)重，那么新的能礦商品投資市場(chǎng)和交易體系將會(huì)快速取代舊有的金融市場(chǎng)交易平臺(tái)，這是無(wú)法估量的投資機(jī)會(huì)。
當(dāng)然，考慮投資的安全性，沒有比實(shí)體經(jīng)濟(jì)范疇的能源礦產(chǎn)和大宗商品交易更具安全性，在金融危機(jī)深化、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻、金融投資高危的條件下，充分地利用價(jià)格處于底部區(qū)域的有利機(jī)會(huì)，前瞻性地開拓能源礦產(chǎn)、大宗商品的投資空間和交易規(guī)模，建立更實(shí)效的能源礦產(chǎn)和大宗商品投資和交易機(jī)制，自然是安全性更高的投資領(lǐng)域
