相對于工業金屬，最近黃金價格表現突出，過去1個月來上漲7.6%。黃金價格的上漲與近期美元貶值、油價走高等因素有關。未來影響黃金價格走勢的因素主要包括：1)全球經濟何時走出低谷。經濟持續低迷的時間越長，黃金的避險功能將越發突出；2)通貨膨脹預期；歷史數據顯示，在通貨膨脹上升周期中，黃金的回報高于其它投資品；3)美元貶值；4)官方黃金儲備變化。如果包括中國在內的發展中國家繼續增持黃金，這則將會推動黃金價格上漲。
礦山減產和冶煉產能的恢復導致進口鋅精礦加工費不斷走低，而國內鋅精礦加工費也始終低于4,500元/噸。同時，鋅冶煉的副產品硫酸需求持續低迷，大部分冶煉廠的硫酸罐已經裝滿，并正在威脅著國內鋅冶煉企業的開工率。一旦鋅冶煉廠減產，則可能會進一步推高鋅價。
在電解鋁產能重啟的帶動下，國內氧化鋁企業也陸續重啟產能，并使得氧化鋁價格再度走低。目前，國內氧化鋁價格已經接近2,000元/噸，進口氧化鋁到岸價也跌至2,075元/噸。由于中國鋁業(10.67,-0.08,-0.74%)的氧化鋁報價仍為2,300元/噸，意味著公司的氧化鋁報價仍有下調的可能。
我們近期對銅下游企業進行了調研。了解到絕大多數的國內企業不太看好短期銅價走勢。認為隨著消費淡季的來臨，消費低迷的狀況將對銅價形成打壓；并預計倫銅將回歸至4,000美元/噸附近，滬銅則可能跌至35,000元/噸的位置。易貿金屬本周對21家銅管企業調研的結果也表明，由于淡季顯現，銅管生產企業5月份總體開工率為78.6%，環比下降3%，其中中小型企業開工率下降較為明顯。
